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三大利好推动冷链概念股加速上涨 7股后市可期全文

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发表于 2014-3-29 06:03:05 |显示全部楼层
(二)、增资武新制冷有利于公司做大做强主业
我们预计下半年特种箱业务将保持增长势头,而沙鲅线货运量或有所恢复但全年将同比下滑。我们下调2013年沙鲅线货运量增速假设至同比下降5%,并下调了房地产结算假设,从而将2013/14/15年每股盈利预测由0.45/0.57/0.62元调整为0.41/0.54/0.59元。
獐子岛:上半年虾夷扇贝单产仍无改善,单产提升仍需等待
(一)、仓储土地使用权收储将盘活公司经营资产
研究机构:齐鲁证券 分析师:谢刚,张俊宇 撰写日期:2013-07-26
大冷股份公告称大连土地储备中心拟与公司签署《国有土地使用权收储补偿协议》,将公司位于大连市甘井子区革镇堡街道后革村总面积为40376平方米用于仓储的两土地使用权收储,补偿额为5000万元。
菜鸟网络引领中国物流新变革,仓储物流受益最大:电商-物流环节中,仓储是连结中心,菜鸟网络每个大的仓储节点都是一个超级智能物流和配送中心,在菜鸟网8个超级物流中心下将延伸出若干重要节点和更多城市节点。我们认为菜鸟网络将驱动国内物流中心、分拨中心和配送中心的建设发展,现代物流中心的土地价格/价值将更加突出。未来中国绝不会只有一个“菜鸟网络”就完成所有物流,会有很多类似物流网络和配送中心,这些将不断提高物流土地地价/租金,也为传统仓储提供转型升级的重大机会,当前菜鸟正在全国范围寻找具有网络型仓储资源的企业合作,未来仓储物流将最大受益。
食品加工行业受益农业产业化建设、核电审批重启、水利建设提速,制冰设备需求逐渐恢复。城镇化加速商业制冰设备需求,食品加工、商超零售行业需求稳三大利好推动冷链概念股加速上涨 7股后市可期(全文定增长;核电审批重启,水利建设提速,铁建设恢复,混凝土降温领域对制冰系统的需求恢复。
我们持续看好公司战略双转型逻辑,明年首个商业地产项目产出也已经打开公司新的成长预期,菜鸟物流主题的不断发酵将为公司带来持续催化剂,同时有望正式合作而推动基本面改善更进一步。预计公司13-14年EPS 分别为0.47和0.57元,目前股价对应摊薄后16.5x13PE,估值较低, 维持“买入”评级。
小产业迎大机遇 三利好推动冷链概念股加速上涨
2. 永磁无刷空压机将实现高增长,真空泵有望重回增长轨道。公司空压机产品以机体为主,今年上半年推出新系列产品抢占竞争对手市场份额,实现较高增速。公司新产品永磁无刷空压机节电效果显著,未来几年有望实现高增长。真空泵从去年开始转型,预计明年重回增长轨道。
雪人股份002639
1.事件
上半年公司实现营业收入22.37亿元(YoY:+12.88%),净利润2.4亿元,较上年同期略增,略低于我们的预期。净利润增速低于收入增速的主要原因在于:1)沙鲅线货运量仍未恢复增长,同比下降13.7%,2)房地产结算进度低于我们预期。
烟台荏原贡献投资收益1840万元,同比下滑22%,依旧看好节能环保市场前景。公司产品余热型溴化锂吸收式机组、吸收式热泵、分布式能源、水地源热泵、节水塔等应用于工业节能、建筑节能、民用产品节能等领域,上半年下游钢铁、化工等行业不景气,公司收入下滑了10%,净利润下滑22%。近日国务院下发《关于加快发展节能环保产业的意见》加快发展节能环保产业,我们认为荏原会很快迎来业绩的好转。
3.投资
烟台冰轮000811
若虾夷扇贝单产提升将带来明显机会,但目前来看仍需等待。我们预计公司2014年和2015年虾夷扇贝捕捞面积分别为100万亩和110万亩,其中四年养殖周期虾夷扇贝将占到30%左右,再加上2011和2012年投苗的25-30万亩左右的成熟海域捕捞面积,理论上可以预期未来两年单产将较2013年有所提升,我们预计2014年和2015年单产分别为70公斤/亩和80公斤/亩,单产提升将为公司带来极高的业绩弹性。
风险提示:螺杆压缩机项目建设进度低于预期。市场开拓低于预期。
研究机构:华创证券 分析师:高利 撰写日期:2013-07-16
中报收入同比增长12.88%,净利润同比增长0.24%
(三)、多极驱动,看好公司未来前景
投资收益8139万元,同比增长22.4%,占烟台冰轮营业利润的87.8%,其中公司对联营和合营企业的投资收益下滑27.1%,低于我们的预期。投资收益增长主要由于可供出售金融资产取得的投资收益增加了2230万。
分业务板块来看:铁特种箱业务是亮点,贡献收入4.66亿元(YoY:-5.71%),而毛利率同比增加6.42个百分点,毛利同比增长31.9%,主要由于毛利高的不锈钢罐箱发送量增加;铁货运及临港物流业务完成收入16.2亿元(YoY:+20.07%),但由于煤炭发送量减少铁到发量同比减少13.7%,毛利同比减少6.4%;房地产业务结算进度低于我们预期,上半年实现销售收入0.89亿元(YoY:+50.68%)。
3. 膨胀机等产品符合环保大趋势,有利于提升公司估值水平。公司螺杆膨胀机低温余热发电项目稳步推进,未来有望实现较大突破。螺杆膨胀机及无油压缩机的新产品符合环保大趋势,有利于提升公司估值水平。
满足自供,提升公司工程项目毛利率3个百分点。公司压缩机产能的20%计划用于自己的工程承包项目,公司工程项目主要采购前川、制钢、日立、德拉索等国际品牌的螺杆压缩机,换成雪人自制的压缩机,可以有效降低客户购置成本和运营成本,同时提升公司工程承包毛利率水平2~3个点,达到双赢的效果。
研究机构:华泰证券分析师:肖群稀,徐才华 撰写日期:2013-08-19
上半年大型项目减少,烟台顿汉布什贡献投资收益970万元,同比下滑35%,下半年有望改善。顿汉布什主要产品是螺杆空气压缩机组和水地源热泵机组,下游以商业地产(收入占比超过一半以上)和轨道交通基建为主。上半年房地产市场稳定增长,但是大型投资项目减少,公司业绩出现下滑。随着地方轨道交通建设启动,房地产投资稳定增长,预计公司业绩将逐渐恢复增长。
雪人股份:螺杆制冷压缩机研制成功,启动产品升级和转型之
上半年业绩改善。2013年上半年烟台冰轮实现主营收入8.5亿元,同比增长9%;营业利润1.02亿元,同比增长2.1%;归属于母公司所有者的净利润1.1亿元,同比增长15.67%;每股收益0.28元。上半年公司业绩恢复增长,符合我们的预期。
公司公告称大冷股份与大连冰山集团有限公司(冰山集团)、三洋电机株式会社(三洋电机)三方决定向合资子公司武汉新世界(行情,问诊)制冷有限公司(武新制冷)增资7000万元,本次增资以资本公积、盈余公积和未分配利润转增注册资本方式进行,不涉及现金出资,三方按照原出资比例认缴。
分业务板块情况
产品升级和转型已然启动。雪人股份是国内工商业制冰龙头企业,主营工业及高端商用制冰设备、成套制冰系统,下游是食品加工、零售、建筑、核电、化工等行业。公司将以新型压缩机成功研制为契机,两年内逐步实现产品结构升级和发展战略转型,以制冰设备和压缩机为核心产业,逐渐向新材料、新能源、环保节能等领域延伸。
研究机构:宏源证券分析师:瞿永忠 撰写日期:2013-08-19
中储股份600787
2013年2季度虾夷扇贝单产仍无起色,2季度业绩环比无改善,同比下滑68.0%。2季度公司虾夷扇贝单产继续维持50公斤/亩的低位水平,与1季度基本持平,2季度单季实现净利润2496万元,环比下滑10.1%,同比下滑68%。不过,虾夷扇贝活品价格继续保持较高水平约为32-33元/公斤,与去年均价基本持平。
大冷股份:土地出让盘活资产,增资武冷做强主业
汉钟精机:价值被低估的制冷压缩机龙头企业
随着公司新的实干派领导层上任,目前采取抓销售、抢订单、完善产业链,股权并购等措施提高公司营业收入和净利润,目前管理层正极力扭转12年结转订单很少的局面。我们认为公司13年稳固展,14年爆发。同时公司打造产业链布局,强化在细分行业的优势,本部和子公司的有效联动将成为公司未来主业增长的核心思和重要驱动因素。
尤其要指出的是,生鲜电商是对冷链产业链的最大驱动因素。冷链物流的基础驱动力是消费能力的提升,人均收入达到4000美元后,冷链消费能力和意愿都会大幅提升;而食品安全、农产品涨价也拉动了冷链物流需求。在电商进入生鲜市场之后,其对客户体验的重视,要求所售商品从产地到终端配送全部严格处于冷链条件下,导致农产品流通对冷链物流产生刚性需求,进而拉动冷链宅配、产地冷链(中小型冷库)和冷链干线(大中型冷库)的建设。
汉钟精机002158
其次,冷链设备下游客户商业模式发生积极变化,投资回报率提升。冷链分为4个环节,分别是加工、仓储、运输、销售。现在,仓储环节向上游农产品(行情,问诊)产地延伸,运输环节向下游配送延伸,使得冷库仓储、冷链运输业务投资回报率提升,拉动冷链设备需求。
估值:维持“买入”评级,下调目标价至7.64元
最后,冷链设备下游客户结构发生积极变化。越来越多的电商和高端农产品等新客户加入冷链行业,拉动冷链设备需求。2012年电商试水生鲜电商市场,顺丰优选、天猫等先行者处于在等个别城市试点的阶段;2013年部分生鲜电商大举扩张,顺丰优选、天猫的冷链配送范围扩大,覆盖城市数量由1个上升到52个,后继者如1号店、苏宁易购、京东等也开始进入生鲜市场;2014年一线电商平台都将大举投入生鲜市场,将是生鲜电商的爆发年。
样机已经试制成功,2014年实现小批量生产。由于高效节能制冷压缩机产业园项目土地审批进度较慢,为了加快项目进程,公司对募投进行调整,2013年计划在现有厂房内建设一条生产线用于压缩机新产品生产,2014年力争实现产业园小批量生产。
此次出让土地非主业用地,之前基本闲置,本次收储补偿额5000万元将为公司带来净收益2500万元(预计计入营业外收入),占公司2012年度经审计净利润11714万元的21.34%。
獐子岛 002069
投资要点:
“菜鸟”合作非正式探讨,符合预期,更是趋势:我们一直认为中储作为国内仓储物流地王,网络型土地仓储资源是其最大价值,是菜鸟网络全国物流节点较佳的合作标的,也预期菜鸟网络将可能与公司合作,此次双方非正式探讨,印证我们判断,同时最大的社会化物流平台寻求与最大的仓储物流平台合作,强强联合,更符合趋势。
铁龙物流600125
安信证券表示,未来冷链产业的快速发展必将带动相关制冷设备需求持续增长,尤其是先进的自动化智能设备市场。冷链主要设备包括冷库、冷藏运输车、超市陈列柜及托盘等,而其核心部件主要包括制冷压缩机、冷凝器、电动机等。在项目建设总投资中,冷库设备的投资额占比达62.5%,配送中心设备主要包括冷藏运输车、仓库装卸车等占比25%。从中长期角度看,冷链产业将保持相对较快的稳定增长,看好冷链产业增长对相关制冷设备的强劲拉动,推荐大冷股份、烟台冰轮、汉钟精机。
大冷股份000530
铁龙物流:特箱业务向好,沙鲅线货量依然疲弱
武新制冷是公司的控股子公司,大冷股份持有51%股份,公司关联方冰山集团和三洋电机分别持有19%,30%股份。武新制冷主营业务为螺杆压缩机,制冷空调设备及系统设备的设计、制造和销售,2012年度实现营业收入38640万元,净利润1658万元。
1. 公司是国内制冷压缩机龙头企业,冷冻冷藏压缩机未来有望高增长。公司螺杆技术国内领先,制冷压缩机行业销量占比25%。(如果除去下游厂家自制部门,占比达到45%),稳居行业第一。预计空调制冷压缩机未来保持稳定增长,冷冻冷藏压缩机受益于国产替代,预计未来几年将实现高增长,2015年冷冻冷藏压缩机占制冷压缩机营收的比例将从2012年的20%提升至50%。
具体来看,首先,新型城镇化拉动冷链设备需求。中央城镇化工作会议指出推进城镇化的主要任务之一就是推进农业转移人口市民化,同时,我国人均P将持续提升,推动消费升级,推动冷冻冷藏食品进入快速发展期,从而拉动冷链设备需求。
公司增资武新制冷既有利于其进一步发展,更有利于公司做大做强主业。这与公司本部做强主业,发展重点子公司,实现本部和子公司有效联动的战略相吻合。
工商业制冷和热泵中央空调市场空间巨大,节能环保要求加速高端市场进口替代进程。冷链建设提速、建筑节能力度加大,拉动冷链装备、热泵中央空调需求,螺杆制冷压缩机市场空间巨大。目前国内少数企业具备螺杆制冷压缩机自制能力,基本占领了中低端市场。但国产品牌在能效、环保、稳定性等性能上,与外资还有差距,因此高端市场牢牢被外资品牌占据。随着国内对节能环保重视逐渐加大,以雪人为代表的部分国内领先企业加大投入,实现突破,对高端市场的进口替代即将加速。
獐子岛公布2013年半年度业绩预告:公司2013年上半年实现营业收入11.30亿元,同比增长7.90%,实现归属于上市公司股东净利润5274万元,同比下滑66.21%,折合EPS0.07元。
4. 业绩预测及投资。预测公司2013年、2014年和2015年的EPS分别为0.59元、0.73元和0.90元,对应最新股价的动态PE分别为21.05倍、17.04倍和13.87倍,具有很大估值提升空间,首次给予强烈推荐评级。
研究机构:华泰证券分析师:肖群稀,徐才华 撰写日期:2013-05-24
盈利预测调整
与螺杆制冷压缩机型线设计鼻祖SRM合作开发螺杆制冷压缩机,新产品节能环保优势显著,价格具备优势。公司与SRM合作开发的螺杆制冷压缩机适用于各种环保制冷剂,比同类产品节能约15-20%,定价比外资品牌低20%,性价比优势明显。
预计公司2013-2015年EPS分别为0.29元、0.63元和0.93元,维持“增持”评级。下半年公司虾夷扇贝单产仍难以提升,缺乏催化剂,继续等待公司单产提升带来的业绩拐点机会。
对此,分析人士表示,在新型城镇化的宏观背景、冷链设备下游客户商业模式和冷链设备下游客户结构发生积极变化等三大基本面利好因素驱动下,冷链设备景气度持续回升。因此,部分先知先觉的资金已经开始布局冷链概念股。目前我国综合冷链流通率仅为19%,而美、日等发达国家的冷链流通率已达到85%以上,从这个角度看,未来该板块仍有估值提升空间。
风险提示:冷链物流行业发展低于预期;房地产、基建投资低于预期。
研究机构:中国银河 分析师:邹润芳 撰写日期:2013-07-19
预期后期公司仍然将有持续做强主业,提升效益的举措,对业绩的影响可能在14年开始集中体现。
中储股份:阿里接触中储,菜鸟主题继续发酵
此次出让闲置土地会带来一笔营业外收入,但是12年结转订单很少对13年的经营情况造成一定影响,我们小幅上调13年盈利预测,预计大冷股份2013-2015年EPS分别为0.42、0.6、0.78元。对应的动态市盈率分别为18.35倍、12.85倍和9.88倍,制冷行业目前温和复苏,公司经营管理拐点确立,持续推荐。
维持“增持”评级:我们看好冷链物流行业、工业余热利用市场前景,同时房地产投资稳定增长,预计2013~2015年公司EPS分别为0.43/0.51/0.58元,PE分别为16/13/12X,估值处于低位。
近期鲜有投资者问津的冷链概念股在大盘低迷之际,着实露了一把脸。数据显示,去年12月份以来至今,烟台冰轮(26.80%)、大冷股份(21.64%)、汉钟精机(18.95%)、开山股份、中集集团(7.57%)、雪人股份(3.42%)等多只冷链概念股逆市实现上涨。
研究机构:瑞银证券 分析师:饶呈方 撰写日期:2013-08-20
由于盈利预测和WACC的调整,我们将目标价下调至7.64元。目标价推导基于瑞银VCAM工具(WACC:8.9%)。
维持“增持”评级。预计公司13-15年EPS为0.52/0.72/0.86元,PE为21.8/15.8/13.2倍。公司将在两年内完成产品结构升级和战略转型,未来三年复合增长率28%,远高于同类公司10%左右的增速水平,给予25~28倍的PE,目标价13~15元。
由于2013年剩余捕捞海域依然以新海域为主,我们预计下半年单产水平仍难有改善。基于上述判断我们下调了2013年虾夷扇贝单产假设,由此前的58公斤/亩下调至50公斤/亩,捕捞面积90万亩维持不变。下半年是海珍品消费旺季,根据历年捕捞面积分布规律,我们预计下半年业绩将有所环比改善,公司主业单季净利润有望恢复至6000-7000万水平。我们预计2013年全年净利润2.05亿元,EPS0.29元,较前次下调0.10元。
我们认为本次公司仓储土地收储有利于公司盘活经营性资产,提高资产周转率和营运资金使用效率,这符合公司新管理层“控成本、增效益”的要求。
2.我们的分析与判断
受益冷链物流行业发展,冰轮本部收入增长15.2%,符合预期。冰轮本部营业利润占公司营业利润的20%,上半年食品冷链、物流行业需求稳定增长,带动了本部业务收入同比好转。成本下降使得综合毛利率提升3个百分点到26.5%;公司管理和销售费用大幅增加,上半年公司加大营销投入,销售费用率上升2.5个百分点到11.95%;计提应付而未付的责任制考核兑现,管理费用率上升2.5个百分点到9.12%,财务费用率有所下降。我们看好冷链物流行业发展,尤其是电商布局冷链宅配市场将带动冷冻冷藏设备的需求,公司是氨制冷机组龙头,有望受益于电商宅配市场发展。
烟台冰轮:冷链行业景气,本部业绩稳定增长
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